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安达科技上市首日破发跌超13%!新能源红利能吃到何时?

安达科技发行价为13元/股,首日开盘其股价一度跌至12元及以下,当日收盘报收于11.23元/股,收跌13.62%

《投资时报》研究员 吕贡

打新盛宴终结,破发潮再起?


(资料图片仅供参考)

继北交所迎来今年内第一只破发新股百甲科技(835857.BJ)后,紧接着又迎来康乐卫士(833575.BJ)、明阳科技(837663.BJ)两只破发新股。前述新股上市首日分别收跌8.75%、15.43%和1.26%。

《投资时报》研究员注意到,于3月23日刚刚登陆北交所的贵州安达科技能源股份有限公司(下称安达科技,830809.BJ)亦出现破发状况。上市首日,安达科技股价走势虽然较为平稳,未出现大幅下降趋势,但总体却一直维持在12元/股及以下,迟迟未突破13元/股的发行价。截至当日收盘,安达科技每股报收于11.23元,收跌13.62%。

高增速能否持续?

梳理经营数据,《投资时报》研究员了解到,此次破发的新股安达科技,近年来业绩状况处于波动起伏态势。

具体来看,安达科技营业收入从2019年1.54亿元降至2020年0.93亿元后大幅回升,2021年和2022年上半年分别为15.77亿元、29.02亿元。与此同时,该公司归属于上市公司股东净利润(下称归母净利润)在2019年、2020年连亏两年后,于2021年扭亏为盈至2.31亿元,2022年上半年进一步增至6.20亿元。

对于2021年以来业绩大幅增长,安达科技方面解释称,主要系下游客户需求增加,从而带动公司磷酸铁锂产品销售数量及价格提升。以此来看,安达科技业绩回升更多得益于外部因素。

分析认为,下游市场需求作为波动变化项,政策、技术路线等多方因素都可能影响并导致其需求放缓。在之后的经营中,若安达科技一味依赖暂处增长势头的下游市场需求,那么未来业绩表现或将存在高增长无法持续、甚至由增转减的风险。

另外,对于科技企业而言,自主研发能力持续提升或是支撑业绩可持续发展的重要因素。事实上,在这一方面,安达科技近几年正不断付出努力,研发费用由2019年3367.85万元一路增至2022年上半年6269.69万元,两年半时间增加超两千万元。不过,其研发费用占比却出现大幅下滑,由2019年、2020年的21.93%和58.06%降至2022年上半年的2.16%。

市场占有率方面,安达科技也仍有上升空间。2021年磷酸铁锂出货量排名前六企业,合计市场占有率约73.54%。其中,安达科技虽名列其中,但排在末尾(第六),市场占有率6.25%,相较于排在首位的湖南裕能(301358.SZ),相差近20个百分点。

2021年中国磷酸铁锂出货量企业排名情况

数据来源:公司招股说明书

存大客户依赖症

作为一家锂电池正极材料及其前驱体的生产制造企业,安达科技主营磷酸铁、磷酸铁锂的研发、生产和销售,其所生产的磷酸铁锂主要应用于新能源汽车及储能领域。这也决定了该公司主要面向新能源汽车行业这一下游市场。

受国家相继出台的新能源汽车扶持政策激励下,我国新能源汽车市场正处于蓬勃发展态势。据中汽协数据显示,2021年我国新能源汽车销售352.1万辆,对应新能源汽车渗透率13.4%;2022年1至7月,我国新能源汽车累计销量319.4万辆,渗透率升至22.1%。

新能源汽车行业持续上行,吸引到一批跨界布局企业,加上行业内原有企业,竞争也愈发激烈。还须注意的是,安达科技对于下游市场大客户的“依赖症”也迟迟得不到较大改善。

发展至目前,安达科技已拥有比亚迪(002549.SZ)、中创新航(3931.HK)、宁德时代(300750.SZ)和派能科技(688063.SH)等多家知名大客户。

据招股书数据披露,在2019年至2021年以及2022年上半年期间,安达科技大部分收入均来源于前五大客户,其合计销售额占该公司各期总收入比重分别为87.09%、85.47%、96.69%和75.63%。虽然比例总体有所下调,但仍高至七成以上,这无疑增大了安达科技今后业绩的波动风险。

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