“十年一剑”硕果累累 我国注册制改革迈入新征程

从2013年党的十八届三中全会明确提出“推进股票发行注册制改革”，到首届进博会上宣布科创板试点注册制，再到今年2月1日全面实行股票发行注册制改革正式启动，十年风雨兼程，我国注册制逐步从“试点”走向“全面”。

2013年11月，党的十八届三中全会明确提出“推进股票发行注册制改革”。

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2018年11月，首届中国国际进口博览会开幕式上正式宣布，在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，标志着注册制改革进入启动实施阶段。

2019年7月22日，首批25家科创板公司上市交易，注册制试点正式落地。2020年4月，中央全面深化改革委员会通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案》，在创业板试点注册制。2020年8月24日，首批18家创业板注册制企业上市交易。2021年11月15日，北交所揭牌开市，同步试点注册制。

2023年2月1日，中国证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见，全面实行股票发行注册制改革正式启动。

总体来看，历经四年试点，我国注册制改革硕果累累，在制度建设、市场生态、服务实体能力、多层次资本市场体系的建立以及法治保障等方面均取得了亮眼成绩。

目前，符合我国国情的注册制架构已逐渐探索形成。以信息披露为核心，引入更加市场化的制度安排，对新股发行的价格、规模等不设任何行政性限制，显著改善了审核注册的效率、透明度和可预期性。

在制度建设上，交易、退市等关键制度迎来创新。科创板、创业板新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，此后日涨跌幅限制由10%放宽到20%，同步优化融资融券机制，二级市场定价效率显著提升。常态化退市机制建立下，退市标准不断完善，退市力度明显加大，我国资本市场的优胜劣汰机制也更加完善。

与此同时，我国注册制上市企业不断扩容，特别是契合科技创新企业融资需求的发行上市条件，令一批“硬科技”企业在注册制下顺利登陆资本市场，服务实体经济功能作用明显提升。

来自各交易所的数据显示，截至2023年2月2日，A股市场通过注册制上市的企业共1005家，总市值达9.6万亿元。具体来看，科创板、创业板、北交所通过注册制上市的企业分别有504家、413家、88家。一批集成电路、生物医药、高端装备制造等行业的企业在此形成产业集聚，畅通了科技、资本和实体经济的高水平循环，也彰显了我国资本市场服务实体经济的强大能力。

而在以板块为载体推进的注册制改革中，我国多层次资本市场体系不断完善和优化。自2019年以来，从上交所科创板正式开板，深交所改革创业板、合并主板与中小板，新三板设立精选层进而设立北交所，到转板机制的顺利建立，我国多层次资本市场的板块架构更加清晰，特色更加鲜明，各板块通过IPO（挂牌）、转板、分拆上市、并购重组加强了有机联系。

在法治保障方面，2020年以来新证券法、刑法修正案（十一）出台实施，从根本上扭转了违法违规成本过低的局面。2021年7月，中办、国办印发《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，“零容忍”执法司法体制机制不断健全。2021年11月，首例证券集体诉讼“康美案”宣判，判决赔偿投资者24.59亿元，成为中国资本市场法治史上的标志性事件。

如今，全面实行股票发行注册制改革正式启动。以“全面”作为关键词，此次改革意在完成“两个覆盖”：一是覆盖上交所、深交所、北交所和全国中小企业股份转让系统各市场板块；二是覆盖所有公开发行股票行为。另外，根据证券法的要求，优先股、可转换公司债券、存托凭证也实行注册制。

全面实行股票发行注册制是资本市场改革“牛鼻子”工程，我国资本市场全面深化改革的步伐将持续迈进，系统推进基础性制度建设，进一步增强对实体经济和科技创新的支持力度。

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