环球观焦点：西恩科技对赌失败实控人股权被冻，IPO前密集增资又有多家新股东入股

日前，上海西恩科技股份有限公司（以下简称：西恩科技）创业板IPO申请获深交所受理，公司拟募资8亿元，投入20万t/a锂电池材料综合回收利用项目，保荐机构为中信证券。

金属材料价格暴涨，业绩扭亏

公开资料显示，西恩科技成立于2004年，主要从事锂电池材料的研发、生产和销售业务，并提供危废处置服务，其产品最终应用于新能源汽车、电动工具、3C电子以及电动两轮车等领域。

(资料图片仅供参考)

财务数据显示，2019-2021年以及2022年上半年，西恩科技实现营业收入分别约为4.85亿元、8.04亿元、15.5亿元、10.73亿元;对应的归属净利润分别约为-2058.06万元、-503.85万元、1.66亿元、1.48亿元;扣非后归属净利润分别约为-2038.74万元、-1388.41万元、1.64亿元、1.4亿元。

不难发现，得益于近两年市场需求持续快速增长，西恩科技在2021年扭亏为盈。而业绩之所以如此亮眼主要受镍、钴、锂等金属材料价格暴涨。

具体来看公司主要产品的销售单价，占比最大的产品硫酸镍单价从2.22万元涨至3.64万元，而三元前驱体从2019年的7.43万元/吨飙升至2022年上半年的11.68万元/吨，碳酸锂售价更是从2019年的2.66万元/吨飙涨至30.61万元/吨。

自2020年来，西恩科技硫酸镍的营收占比持续下降，三元前驱体和碳酸锂持续升高。目前公司生产的三元前驱体为5系三元前驱体，类型比较单一，尽管公司积极布局高镍产品产线，但三元高镍产品仍处于研发阶段，尚未产生收入。

报告期内，西恩科技主营业务毛利率分别为15.80%、7.65%、19.42%和19.47%，较为波动。

蓝鲸财经注意到，西恩科技直接材料成本占主营业务成本的比例达到了85.49%、85.48%、88.35%和90.57%。

也因此，一旦相关原材料采购价格大幅上升或者这些金属材料市场价格下跌，公司将面临经营业绩下滑的风险。

实控人对赌失败股权被冻结，IPO前又见密集增资

截至本招股说明书签署日，赵志安直接持有发行人20.30%股份，是发行人控股股东和实际控制人，而张文燕、赵沁心、赵钟鸣为其一致行动人，其中，张文燕系赵志安之配偶，赵沁心系赵志安、张文燕之女，赵钟鸣配偶的母亲与赵志安为胞姐弟关系。实际控制人及其一致行动人控制的表决权比例为29.51%。

招股书显示，赵志安持有的部分股权存在仲裁事项，因触发业绩补偿条款，上海凯舟投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“上海凯舟”)向上海国际经济贸易仲裁委员会提起仲裁，请求裁定赵志安向其无偿转让西恩科技股份150万股并赔偿违约金、律师费等费用。

因上海凯舟申请财产保全，赵志安持有的西恩科技部分股权被上海市金山区人民法院冻结，冻结赵志安持有的西恩科技股权688.842万元。该案件已于2022年7月18日开庭审理。截至本招股说明书签署日，该事项仲裁程序正在进行中，仲裁结果存在不确定性。

2017年12月，上海凯舟以5100万元认购西恩科技新增股份300万股，上海凯舟和赵志安签订了相关协议，后又因西恩科技2018年净利润未达到协议中的承诺业绩，触发了业绩补偿条款，目前双方对补偿方式及补偿金额存在争议。

值得注意的是，在去年西恩科技又进行了三轮增资，后两轮新增了近10位股东，其背后为经纬中国、三峡绿色产业基金、中金传化产业基金、江北嘴基金等知名机构。

而此前2015年3月，高新投资以6000万元认购西恩科技新增注册资本1132.0755万元，后因西恩科技2015年及2016年业绩未实现赵志安、张文燕作出的业绩承诺，触发过对赌回购义务。

绿色产业竟惹出环境污染

报告期内，西恩科技前五大客户销售金额占当期营业收入的比例分别为62.52%、48.11%、49.16%和52.31%，较为集中。

公司主要客户通常要求其给予一定信用期，造成了西恩科技各期末应收账款、应收票据和应收款项融资的合计账面价值较大，报告期各期末，分别为1.87亿元、3.42亿元、3.42亿元和5.16亿元。

报告期内，西恩科技经营活动产生的现金流量净额分别为1247.45万元、-703.74万元、4399.56万元和-1.17亿元，现金流情况并不是太好。

西恩科技虽然致力于利用绿色低碳工艺进行废旧锂电池材料的全资源化回收，但招股书披露公司铜陵烧结料事项造成了不小环境污染，公司也进行了公开致歉。

最终，几位当事人在安徽省省级媒体上向社会公开赔礼道歉，池州西恩书面道歉。池州西恩、王传文、吴发云、方久佑、蔡新森连带赔偿因本次固体危险废物污染环境产生的鉴定费及应急监测、应急清运、应急处置、环境修复等费用。

此外，在2019年6月13日，公司四车间冶炼环保处理工段进行相关管道设备改造维修作业时发生液体物料泄漏，导致1人死亡、3人烫伤。

同年10月16日，池州市贵池区应急管理局下发《行政处罚决定书》，分别对池州西恩罚款30万元、公司总经理赵志安罚款77701元等。蓝鲸上市公司金磊

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