均衡配置，不惧波动！国泰稳健添利十问十答

9月23日A股三大股指集体回调，个股跌多涨少，市场在经历前期上行后进入短期震荡调整阶段。虽然7月底以来权益市场的上涨行情让人心潮澎湃，但真正震荡调整的时候又让人焦虑不已，加仓怕短期回撤压力，观望又怕错过布局窗口。

其实，面对震荡加大的市场，传统的单一策略很难应对。对于普通投资者来说，如果想要想要追求稳稳的幸福，又担心错过权益市场的行情怎么办？此时以“求稳”为主，股债均衡配置的“二级债基”产品或许是不错的选择。10月9日起，国泰稳健添利债券型证券投资基金（A类：025266；C类：025267）即将发行，追求攻守均衡的朋友，可以重点关注一下！

1．近年来，二级债基产品业绩表现如何？

(相关资料图)

2025年以来，二级债基普遍受到机构和个人投资者青睐，规模显著增长。截至今年6月末，全市场二级债基规模近8200亿元，上半年规模增长超过1200亿元。

拉长时间来看，由于二级债基主投债市，过去十年二级债基指数走势相对股指波动更小，尤其是在2016、2018年等沪深300指数表现为负的阶段表现出较强抗跌能力；但又因其兼顾部分权益类资产，因而对比中证全债指数，二级债基指数在股市上涨时有更强的收益弹性，尤其在2019-2021年以及2025年以来均有十分亮眼的表现。

最近10个年度二级债基指数的收益表现

数据来源：基金定期报告、Wind，数据截至：2025年8月15日；规模数据截至2025年6月30日。我国基金及指数运作时间较短，过往业绩不代表未来。

2．国泰稳健添利是一支什么样的产品？

国泰稳健添利债券型证券投资基金（A类：025266；C类：025267）是一款“二级债基”产品，产品拟采用“股债二八”投资策略，投资于债券资产的比例不低于基金资产的80%，投资于权益类资产、可转换债券（可分离交易可转债的纯债部分除外）、可交换债券的比例合计占基金资产的比例为5%-20%。（注：投资策略可能变化）

债券方面，以中高等级信用债配置为主，灵活进行利率债波段操作；权益方面，当前相对看好优质红利资产，并关注先进制造、电子、AI和机械设备等板块；组合同时少量配置宽基ETF，与股票资产形成互补，力求增厚收益，客户提供长期稳健的回报。

3．拟任基金经理茅利伟是个怎样的基金经理？

茅利伟，12年证券从业经验，其中8年投资管理经验，2022年12月加入国泰基金，历任青骓投资固定收益部交易员，海通资管固定收益部研究员、投资经理助理、投资经理、固定收益四部副总监（主持工作），现任国泰基金基金经理。

擅长大类资产配置，坚持配置收益和交易增强并重的理念，注重风险和收益平衡，具备长线布局的思维，牛市争取跟住市场，熊市力争规避风险并获取超额收益。

4．拟任基金经理的投资理念是什么？

在茅利伟的投资理念里，每一笔投资都是在赔率和胜率之间寻找平衡。他对于争取“不亏钱”的赔率更看重一些，同时兼顾一定胜率。“长效赚钱”的关键在于控制亏损，首先要做到“不亏钱”，其次做到“多赚钱”。

债券投资中，他认为赔率决定了仓位（久期）的中枢，也是投资组合最优先级考量；而胜率则决定了短期仓位（久期）的调整力度。

权益投资中，他认为有较好赔率的资产，往往是有较高安全边际的资产，拉长时间维度，也往往有较高的胜率；赔率优先就要求对于估值的评估更加慎重，给每一笔投资留有一定的估值安全边际。在满足一定赔率的基础上，自上而下，优先选择行业有反转或者趋势向好的板块；不熟悉的板块，就无法评估其赔率，最好的办法就是规避，尤其是不追逐短期热点。

注：基金经理观点随市场变动而变动，不代表长期必然投资方向，不构成投资依据或承诺。基金有风险，投资须谨慎。

5．拟任基金经理历史业绩表现如何？

在茅利伟目前在管多只固收+产品，以代表二级债基产品国泰鑫享稳健A为例，最近2年收益率11.15%，业绩排名同类前25%，自基金经理茅利伟2023年7月5日开始管理任职以来收益率11.85%，还荣获国泰海通证券三年期五星评级。

国泰鑫享稳健：茅利伟任职以来业绩走势

数据来源：银河证券、国泰海通证券、Wind；数据截至2025年8月15日，业绩经过托管行复核。同类排名指普通债券型基金（二级）（A类）；具体排名101/411；评级为国泰海通证券2025年8月评。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

6．拟任基金经理的风控能力如何？

还是以国泰鑫享稳健为例，从最大回撤来看，不论最近1年、最近2年还是基金经理茅利伟任职以来，基金的最大回撤均显著优于同类平均。不仅回撤小，而且修复较快，基金自茅利伟任职以来最大回撤恢复天数为22天，显著优于同期二级债基指数54天的平均最大回撤恢复天数。

从其他风险控制指标来看，自基金经理茅利伟自2023年7月5日开始管理任职以来，基金的夏普比率（代表风险调整后的收益）、年化波动率、下行风险、卡玛比率等指标，也显著优于同类基金平均水平，展现出强大的风险控制能力。

国泰鑫享稳健：各阶段最大回撤表现

国泰鑫享稳健：各项风险控制指标

数据来源：国泰基金、Wind、数据截至2025/8/15；同类指wind二级分类-混合债券型二级基金。注：下行风险衡量基金相对于无风险收益下跌时，风险的大小。该系数越高，说明基金下行风险即亏损率越高。我国基金运作时间较短，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，投资须谨慎。

7．基金经理市场观点及未来操作思路是怎样的？

近期由于反内卷导致市场风险偏好大幅提振，导致债市出现调整，目前十年国债收益率的位置，回到了年内的高点，短期内债券仍然受风险偏好的影响，但绝对收益水平有一定的安全边际，预计在市场风险偏好回落后能有所反弹。在流动性宽松的背景下，银行仍然缺乏有效的信贷资产投放，具有良好套息空间的债券类资产仍然是优质选择。如若由于风险偏好因素导致资金持续流出，出现超跌行情，或是非常好的机会。

权益市场进入“牛市”，市场情绪较高，资金流入明显，成交量也明显放大。当前上证指数已经来到历史高位，并且处于3800以上，多数行业估值已经远离历史底部。短期来看，前期强动量行情集中演绎后，预计权益市场从单边上涨进入震荡或者震荡上行。行业板块方面，我们当前相对看好优质红利资产，同时关注先进制造、电子、AI和机械设备等板块。组合将少量配置宽基ETF，与股票资产形成互补，力求增厚收益。转债资产方面，当前估值处于历史高位，性价比较低。我们认为转债的机会需要等待市场的调整。

注：基金经理观点随市场变动而变动，不代表长期必然投资方向，不构成投资依据或承诺。基金有风险，投资须谨慎。

8．买二级债基，为什么选国泰？

选择二级债基产品，好的管理团队很重要！由于二级债基产品涵盖债券和权益两种不同类型的投资，因此，投资者要从股债两个领域表现来综合衡量，选择表现均优秀的基金管理人。

权益产品中长期业绩佳

从阶段业绩来看，国泰基金中长期业绩位居行业前茅，9年期以上业绩全部位居行业前25%，多期表现同类前10。

数据来源：银河证券《主动股票投资管理能力评价•长期评价榜单（指数法+广义口径）》，数据截止日期：2025年6月30日。最近5年-最近20年国泰基金主动股票投资管理收益率，沪深300，同类排名分别为：-0.62%，-5.47%，51/95；55.09%，2.89%，27/86；44.13%，12.11%，45/75；42.44%，7.34%，42/73；68.65%，24.80%，17/70；51.61%，-12.00%，12/66；169.06%，81.80%，14/61；192.37%，78.86%，12/61；216.32%，59.90%，8/61；173.07%，29.30%，6/59；219.81%，53.57%，9/59；208.32%，24.30%，9/59；272.96%，40.99%，5/57；210.29%，4.57%，7/53；550.37%，182.37%，6/35；969.01%，347.95%，5/29。我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来表现。

固收产品近三年业绩稳

国泰基金作为“债券基金先行者”之一，历经市场熊牛转变，积累了丰富的投资管理经验。截至2025年6月末，国泰旗下固定收益类产品近3年业绩在全市场固收大型公司中排名第3。

国泰基金固定收益公募产品线资产净值（亿元）

数据来源：国泰海通证券，国泰基金；数据截至2025年6月30日。1）固定收益类基金业绩排名来自国泰海通证券《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》，国泰在18家大型公司中排名第3。大型公司的划分：按照国泰海通规模排行榜近一年主动固收的平均规模进行划分，按照基金公司规模自大到小进行排序，其中累计平均主动固收规模占比达到全市场主动固收规模50%的基金公司划分为大型公司。我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来表现。

9．国泰稳健添利适合什么样的投资者？

#希望对抗通胀，不满足于货币收益或想尝试理财转型的投资者

风险偏好较低的投资者投资，初衷是希望自己的闲钱能够保值增值，近年来由于货币基金收益率不断走低，这类投资者不得不寻找其他的理财替代产品，但投资经验相对不足，且无太多精力关注市场变化。二级债基本质是通过合理的资产配置力求实现组合的稳健回报，产品长期来看能够穿越牛熊，可较大程度免去此类投资者的择时烦恼。

#风险偏好比较稳健的投资者

风格稳健型的投资者，无法承受权益市场波动的带来的风险，只想安安稳稳投资，在本金不必承受较大亏损的前提下，希望能够赚取高于货币基金、银行理财的收益，二级债基也非常适合作为资产配置的主要选项，能够较好地控制风险，在市场上涨时，能分享市场上涨收益，在市场下行时，又能体现出较好的防守作用。

#需要进行资产配置的相对成熟的投资者

对于成熟的投资者来说，从资产配置的理念出发，二级债基可以作为长期配置的一部分，以优化自身投资组合，分散市场波动风险。

10．费率结构如何？

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国泰固收+全新力作

国泰稳健添利债券基金

A类：025266 C类：025267

10月9日-10月29日重磅发行

敬 请 期 待

风险提示

观点仅供参考，将随市场变化而变化，不构成投资建议和承诺。截至2025年上半年末，基金经理茅利伟在管所有二级债基历史业绩及业绩基准业绩如下：国泰鑫享稳健A（成立日期2021/05/19，业绩比较基准为85%*中债综合财富（总值）指数收益率+10%*沪深300指数收益率+5%*恒生综合指数收益率（经汇率调整后），刘波自2021/05/19管理至今，茅利伟自2023/07/05管理至今），2021至2025上半年业绩/业绩基准收益率：3.80%/1.35%，-1.79%/0.17%，1.71%/2.29%，8.16%/9.17%，1.46%/1.91%；国泰安璟A（成立日期2023/01/17，业绩比较基准为85%*中债综合财富（总值）指数收益率+10%*沪深300指数收益率+5%*恒生综合指数收益率（经汇率调整后），茅利伟自2024/01/23管理至今），2023至2025上半年业绩/业绩基准收益率：-1.23%/1.26%，5.86%/9.17%，1.89%/1.91%；数据来源：产品定期报告，数据截至2025/6/30。我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来，其他基金业绩不构成本基金业绩表现的保证。本基金为债券型基金，理论上预期收益和预期风险高于货币市场基金，低于混合型基金、股票型基金。本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》，充分考虑投资者自身的风险承受能力，谨慎投资。基金有风险，投资须谨慎。

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