债市日报：9月11日

新华财经北京9月11日电 中长端利率债收益率周一（9月11日）持续下行，资金价格仍较高对短债形成压制。银行间主要中长端利率债收益率持续下行，国债期货触底反弹，30年期主力合约翻红，此前一度跌0.29%；资金面持续收紧，7天回购利率较午盘上行12BP，报1.955%；14天期回购利率较午盘上行1.27bp，较上周五收盘下行0.1bp，报2.048%。

机构认为，下周五将进入9月MLF操作期，9月末市场面临跨季、跨中秋国庆双节的资金扰动，且今年财政后置，政府债发行缴款力度不减，预计9月末资金面将迎来大考，央行预计也会增加对银行中长期债券的扩张，预计下周五MLF大概率增量续作，以维持后续资金面预期的稳定，全月OMO余额预计维持偏高位，若银行间流动性过紧，也不排除降准的可能性。

【资料图】

【行情跟踪】

今日银行间主要中长端利率债收益率全线下行，10年期国债活跃券下行1.75BP至2.65%，10年期国开活跃券收益率下行2.5BP至2.74%；中债数据显示，利率债市场收益率小幅波。动具体来看，SKY_3M上行14.5BP至1.7451%；中债国债收益率曲线2年期稳上行0.9BP至2.2601%；SKY_10Y下行0.75BP在2.63%。今日信用债市场收益率整体上行。具体来看，中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M期限上行9.35BP至2.4498%，3年期收益率上行3.89BP至2.9198%，5年期收益率上行3BP至3.0825%。中债中短期票据收益率曲线（A）1年期上行5.93BP至10.0026%。

国债期货周一午后触底回升，收盘微涨，2年期国债期货主力合约TS2312收涨0.02%报101.135；5年期国债期货主力合约TF2312涨0.03%至101.8；10年期国债期货主力合约T2312涨0.12%至101.745；30年期国债期货主力合约TL2312涨0.05%至99.12。

中证转债指数今日以402.98低开盘，最高触及404.06，最低402.40，报收403.71，涨0.2%，共成交468亿元；可交易的542只转债中，9只可转债跌幅超2%，兴瑞转债、23希望E1、全筑转债、银信转债、新港转债跌幅居前，分别跌20%、5.67%、3.36%、2.68%和2.86%。涨幅方面，24只可转债涨幅超2%，纽泰转债、百洋转债、神通转债、科伦转债、海泰转债涨幅居前，分别涨11.52%、9.09%、8.79%、4.74%、3.93%。

【资金面】

今日人民银行9月8日以利率招标方式进行2150亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%。数据显示，今日有120亿元逆回购到期，实现净投放2030亿元。

今日Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行1.3BPs报19060%，7天期上行12BPs报1.955%，14天期下行0.1BPs报2.048%，1个月期上行2.3BP报1.968%。

质押回购方面， DR001跌25BPs至1.55%，DR007上行5BPs至1.95%，DR014稳定在2.05%；交易所回购利率今日小幅上行，GC001跌4BPs至2%，GC007涨3BPs至2.14%，GC014涨1BPs至2.155%。

【一级市场】

截至9月11日（周一）收盘，债券一级市场发行53只债券，发行总额705.06亿元，比上周五减少发行1043.6亿元。利率债当天共发行322.18亿元，其中，地方债发行202.18亿元，政金债发行120亿元；信用债发行382.88亿元，其中短期融资券发行93亿元，公司债发行100亿元，中期票据发行122.5亿元，定向工具和资产支持证券分别发行11.4亿元和1.56亿元。

华尔街日报周日称，美联储一致认为，在下周央行开会时维持利率不变。美联储即将发布8月份通胀数据，消费者价格指数一级生产者价格指数分别将于周三、周四公布。这些数据将会为美联储下一步货币政策提供信息。几周前，几位央行官员表示，经济数据对于美联储即将做出的利率决定至关重要。

【海外市场】

美债收益率周一亚市交易时段多数上涨，2年期美债收益率稳定在4.993%附近；5年期美债收益率上涨1.6BP至4.41%；10年期美债收益率上涨4BPs至4.298%；30年期美债收益率上涨3.8BPs至4.371%。

欧债市场价格周一全线下跌，10年期德债收益率涨4BPs至2.638%，10年期意债收益率涨7.3BPs至4.645%，10年期法债收益率涨4.2BPs至3.178%；其他市场方面，10年期英债收益率涨5.3BPs至4.482%，10年期加债收益率涨5.5BPs至3.732%，澳债当天小幅波动，10年期收益率涨0.7BP至4.174%。

【机构观点】

德邦固收：考虑到国债期货的做多热情已经明显消退，期货多空比也从历史极端位置下降到中性水平，债市短期下跌风险已经明显释放。目前收益率曲线形态已较平坦，如果后续央行对流动性有所呵护，或者降准，那么投资者对未来资金面保持稳定的信心会有所加强，大行融出也会自发增多，此时收益率曲线走陡的概率大；如果继续维持现状，收益率曲线可能还会有小幅变平的可能性，但变平的斜率会有所放缓，长端利率的相对压力会增大。投资者行为方面，从国债期货整体净持仓来看，将所有持仓按照5年期维度进行整合。过去一周，国债期货价格继续高位调整，空头力量略微强于多头力量。多头力量主要为空方减仓，这说明做空的投资者已经认为期货下跌风险得到释放。

东吴固收：政策打击资金套利、空转叠加跨月效应导致8月下旬资金面收敛，对债市形成了一定的扰动。同时，地产政策优化叠加资金面收敛短期内对债市产生了负面扰动，但利率长期走势仍待一个季度持续的基本面数据验证。随着稳增长政策的持续释放，短期内债市存在进一步调整的可能，10年国债收益率面临回调至2.75%的风险。但长期来看，经济基本面是决定利率走势的根本因素，在“弱复苏”的宏观环境下，债市走熊风险较低。从央行近期公开市场操作来看，流动性投放力度有所加大，若宽货币政策持续加码，利率有望重回下行通道。

江海证券：长端继续上行空间有限，短债或因资金利率下行打开下行空间。本周资金面预计整体不紧，但资金价格难以回落；地方债和国债的净发行量和净缴款量较大，但央行预计会增加投放进行对冲。上周因为汇率引发的资金面紧张预计不具有持续性。本周资金利率预计仍高于合意区间，但如果资金利率下行，短债性价比将提升。长端继续上行空间有限。本周主要关注国内社融数据、经济数据以及政策情况。社融方面，8月因为政策发力，以及票据利率在8月下旬开始上行，预计社融较7月有所改善。经济数据方面，从近期的高频数据看，经济数据预计也有所改善。政策方面，主要关注城中村改造和地方化债的相关政策，但由于前期地产政策落地较快，目前处于前期政策的效果观察期，预计后续政策落地节奏有所放缓。

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