天天热讯:债市日报：9月19日

新华财经北京9月19日电 债市周一（19日）稍回暖，央行时隔逾7个半月后重启14天逆回购操作提振交投，期债主力尾盘走强、小幅收涨，现券收益率多数持稳，整体波动不大，短债表现不及长债。临近季末，资金面继续收敛，主要回购利率进一步走高，隔夜加权利率涨逾11bp并升破1.40%关口。

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市场人士表示，央行重启14天逆回购操作提供小幅支撑，不过规模在低量水平，叠加资金面延续收敛，短券依旧承压；近期公布的8月经济数据虽回暖，但持续性与韧性尚待观察。短期内，关注明日LPR报价，多数机构已经预期小幅调降，此外，还需关注央行能否有增量资金投放，以维护季末流动性。

【行情跟踪】

国债期货尾盘发力、小幅收涨，10年期主力T2212收涨0.09%，成交5.98万手；5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.03%。

银行间主要利率债收益率多数波动不足1bp，只有1年以内的短券收益率上行幅度较大。数据显示，10年期国开活跃券220210收益率上行0.2bp，10年期国债活跃券220017收益率上行0.16bp，5年期国开活跃券220208收益率下行0.6bp，30年期国债活跃券220008收益率下行0.2bp。

交易所地产债多数上涨，“21番雅01”涨超15%，“21龙控01”、“21融创01”涨近10%，“20融创02”、“21碧地01”涨超6%，“20龙控04”、“滨江优B”、“21滨房01”涨超4%；“21碧地04”跌超43%，“20金科03”跌超5%。

转债市场情绪不高，中证转债指数收跌0.23%，N天箭转涨19%，盘龙转债、贵广转债涨超7%，斯莱转债、横河转债均跌超5%。

一级市场方面，农发行两期增发债中标收益率均低于中债估值，3年、5年期品种中标收益率分别为2.3242%、2.6022%，全场倍数分别为3.53、3.32，边际倍数分别为3.16、2.01。

【海外债市】

亚洲市场方面，日本股债市场因敬老日休市一天。一级市场方面，日本财务省本周（9月19日-23日）新债发行规模较上周明显缩减，全周计划发行规模为6.1万亿日元，不及上周（12.3万亿日元）一半。

据财务省公告，周三（9月21日）拟发行5.6万亿日元3个月期贴现国债，并对剩余期限在1-5年的2年期、5年期、10年期和20年期国债进行流动性增强招标，规模为5000亿日元。其他交易日均无新债发行。

美联储和日本央行本周将公布利率决议，美指多头格局或将得到支撑，美日政策差异进一步扩大，日元多日来空头占比均维持在70%以上，市场担忧汇率能否守住145关口。

【资金面】

公开市场方面，央行时隔逾七个半月重启14天期逆回购操作，利率并跟随8月MLF和七天逆回购利率补降10bp。央行公告称，为维护季末流动性平稳，9月19日以利率招标方式开展了20亿元7天期和100亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.0%、2.15%。数据显示，今日无逆回购到期，因此当日净投放120亿元。

市场人士表示，季末叠加税期及国庆长假，央行14天逆回购出手恰逢其时，维稳跨节跨季流动性不缺席。

资金面延续收敛，主要回购利率进一步走高，隔夜加权利率涨逾11bp并升破1.40%关口。交易员表示，本月MLF继续缩量，叠加跨季月及例行缴税的影响，市场资金供给逐渐收缩。央行今日时隔逾7个半月重启14天逆回购操作，虽然规模有限，但维稳态度明显，市场情绪不悲观，不过市场仍在担心银行积极放贷稳增长带来的扰动。

【机构观点】

中信固收：债市延续调整趋势，除去政策面对流动性的抽水、基本面弱修复预期的修正，局部城市的房地产宽松政策部署情况也对市场造成了一定影响。存款利率降息的背景下，本周LPR报价大概率调降，宽信用预期进一步发酵，资金面延续收敛，预计长债将继续窄幅调整。

国君固收：在防疫政策和地产政策没有改变的前提下，货币政策会保持积极，避免在存量政策观察期内给经济增加变量。四季度还有2万亿MLF到期，降准置换MLF预期仍存，但降准的幅度可能依然较为克制。央行8月信贷座谈会、经济短期内企稳和政策性开发性金融工具持续发力都使得9月商业银行信贷投放改善预期较强，由此产生的季末流动性摩擦恐大于6月末。

兴业固收：宏观层面来看，目前央行仍不具备主动收紧资金的基础；近期资金利率边际收紧的主要原因可能在于资金的供需状况出现了变化。实体融资需求的疲软可能决定了近期资金利率的收紧不可持续。货币宽松仍有空间，四季度存在央行进一步降准降息的可能性。流动性宽松+基本面偏弱支撑债市逻辑延续，回调可能提供了更好的买点。

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