世界速递!鞍重股份剥离资产估值合理性不足,大股东借款上市公司用意待考
红周刊丨王宗耀
鞍重股份出售子公司股权和与大股东签署借款补充协议两件事情表面上似乎没有联系,但若仔细梳理鞍重股份近年来的资本操作路径可发现,两者之间似乎又存在着一定的关联。
(资料图)
鞍重股份2023年第三次临时股东大会将于4月17日召开,会议审议事项主要为《关于公司与5%以上股东签署借款补充协议暨关联交易的议案》。在此之前,公司还发布了《关于挂牌转让控股及参股公司相关股权的进展公告》,子公司鞍山鞍重100%股权、辽宁鞍重100%股权、湖北东明49%股权、江苏众为49%股权已在上海联合产权交易所正式挂牌,挂牌日期自2023年4月7日持续至2023年4月21日。
表面上,鞍重股份出售子公司股权与大股东签署借款补充协议两件事情似乎没有联系,但若仔细回顾鞍重股份近年来的资本操作路径就会发现,两者之间又似乎存在着某种关联,让人质疑鞍重股份此次资产出售背后或有“利益输送”的可能性。
标的资产减值合理性值得探讨
《红周刊》在上期《鞍重股份转战锂电材料产业链,快速扩张之下需警惕资金链风险》一文中曾提到,鞍重股份2020年原实控人退出后,新“掌门人”上海领亿对公司进行了战略调整,将原来以“振动筛”为主要产品的机械设备业务转变成近年来比较热门的主要以新能源锂电材料产业链为主体的业务,同时还大幅收购与新业务产业链相关的资产。
今年3月27日,鞍重股份在第六届董事会第四十五次会议决议中提出,为满足公司战略转型需要,聚焦并加快推进公司在新能源领域的发展步伐,确保完成公司经营战略目标,公司拟转让原从事工程机械制造业务的参股及控股子公司相关股权,具体包括持有的控股子公司鞍山鞍重100%股权、辽宁鞍重100%股权、参股子公司湖北东明49%股权、江苏众为49%股权。根据北京中企华资产评估有限责任公司出具的评估结果,预计这些资产挂牌价格不低于3.15亿元。
虽然鞍重股份近十年来大多数年份的利润是下滑的,但多数年份在原有“振动筛及PC生产线”尚具备盈利能力下仍能够实现盈利,可奇怪之处在于,根据公司披露的相关资产评估报告,承接公司原有业务的前述子公司的估值在此次资产评估中竟然整体出现了减值。
在评估报告中,假设鞍重股份以其持有的对辽宁鞍重、湖北东明、江苏众为的长期股权投资账面价值对鞍山鞍重出资,该项出资于2021年12月31日已完成,并持续至2022年12月31日。经过评估,在资产基础法下,模拟母公司口径净资产账面价值为36137.74万元,评估价值为31499.51万元,减值额为4638.23万元,减值率为12.83%。而实际上,按照模拟合并前,各家公司资产评估情况来看,其资产合计还是有小幅度增值的(详见表1),评估增值205.34万元。
奇怪之处在于,与大多数上市公司进行资产处置时采用收益法进行资产评估不同,鞍重股份此次对上市公司原有业务进行处理时,采用了资产基础法评估的结果。
对于鞍山鞍重,根据评估报告给出的理由是,与被评估单位类似交易的可比案例来源和市场参数较少,不考虑采用市场法。对于辽宁鞍重,在问询函答复中公司表示:“由于辽宁鞍重历史经营长期亏损,无法预测是否具备可持续的经营能力和盈利能力,未来的现金流具有很大的不确定性,无法使用收益法评估,且由于无类似可比案例,市场法评估不适用,故只采用了资产基础法进行评估并采用资产基础法的评估结果。”
东明石化方面,公司则表示:由于东明石化大部分的收入业务来源于其母公司,关联交易收入占比较大,收益法估值包含关联方交易不能客观公允地反映企业的整体价值,故评估结果选择资产基础法的评估结果;江苏众为自成立以来经营长期亏损,无法预测是否具备可持续的经营能力和盈利能力,未来的现金流具有很大的不确定性,无法使用收益法评估,且由于无类似可比案例,市场法评估不适用,所以只采用了资产基础法并采用资产基础法的评估结果。
事实真的如评估报告所述吗?鞍山鞍重和辽宁鞍重均是2021年2月份才成立的公司,根据公司2021年年报介绍,当年鞍重股份将公司振动筛及建筑产业化成套设备业务部分资产及负债划转至这两家新成立的子公司旗下,合计净资产为3.57亿元。
在公司2021年的年报中,鞍山鞍重还曾表示,公司产品始终处于国内领先水平,公司具备国际水平的大型振动筛和高端振动筛的研发能力,具备混凝土预制构件成套设备的研发能力。而根据鞍重股份2022年年报,其“振动筛及PC生产线”业务实现收入1.52亿元,同比增长了3.02%。也就是说,其原来的重型机械业务相关资产,目前营收仍在增长,接手相关业务资产的鞍山鞍重和辽宁鞍重并非是“不良资产”。
此外,在2022年的年报中,东明石化当年已经扭亏为盈,当期实现营业收入4.48亿元,实现净利率226.67万元,营收的同比增长率达到了44.80%;而江苏众为虽然盈利不多,但同样也扭亏为盈,2022年的营收为630.81万元,净利润为21.59万元,其中营收增长率达到了184.71%。
很显然,上述四家子公司并不是完全没有盈利能力的“不良资产”,但经过此次评估后,标的资产不但没有增值反而出现12.83%的减值,这样的评估结果着实是有些奇怪的。
此外,仅鞍山鞍重和辽宁鞍重接手的重型机械业务的相关净资产就高达3.57亿元,再加上东明石化和江苏众为,其资产价值不应该太低才对,然而如今其以不低于3.15亿元的挂牌出售价格处置,如此安排显然有些异常。
理论上,上市公司出售旗下子公司资产,接盘方出的价格越高股东们越开心,可鞍重股份的此次资产出售却有反其道而行之的味道,这着实让人有些奇怪的。
大股东借款或“醉翁之意不在酒”
4月初,鞍重股份发布公告称,将在2023年4月17日召开的第三次临时股东大会,审议《关于公司与5%以上股东签署借款补充协议暨关联交易的议案》。《红周刊》发现,公告提出的要审议的相关借款事项早在2022年1月就已经发生。
2022年1月28日,鞍重股份披露的《关于公司向持股5%以上股东借款暨关联交易的公告》显示,为支持公司业务发展,满足公司补充日常经营流动资金等资金需求,公司股东杨永柱先生同意向公司提供借款金额9000万元。借款期限为:自借款资金到账之日起6个月。借款的年利率为3.7%。需要注意的是,本次借款鞍重股份提供给杨永柱的质押物,正是其原有业务所涉相关公司鞍山鞍重100%股权和东明石化49%的股权,鞍山鞍重以其拥有的有形及无形资产作质押。
此后,2022年3月18日,鞍重股份再次发布公告表示,为补充公司流动资金所需,董事会同意公司再次向持股5%以上股东杨永柱先生借款,借款额度为不低于人民币3000万元且不高于人民币25000万元,借款期限为自借款资金到账之日起6个月,借款的年利率为3.7%。本次借款以公司持有的辽宁鞍重100%股权、湖北鞍重重工有限公司(以下简称“湖北鞍重”)100%股权及辽宁鞍重、湖北鞍重拥有的有形及无形资产作为质押。而鞍山鞍重、辽宁鞍重、湖北鞍重均是鞍重股份开展重型机器制造业务的核心主体。
结合这两次借款质押物情况来看,包括前述其拟挂牌出售的重型机械业务相关资产包中的四项交易标的相关股权及有形及无形资产,鞍重股份已全部质押给了杨永柱。
当然,上述借款限定的期限是6个月,如果借款到期上市公司如期还款,股东按约解除质押,那也无可厚非,可有意思的是,在2022年7月29日,鞍重股份与杨永柱就以上两份合同借款期限延长事宜均签署了借款补充合同及担保补充协议,将上述两份合同的借款期限延期至2023年3月31日。
如今时间点已过了3月31日,鞍重股份再次与杨永柱就以上合同借款期限延长事宜签署了借款补充协议,将上述两份合同的借款期限均延期至2023年9月30日。由于此项交易尚须获得公司2023年第三次临时股东大会的批准,于是其计划4月17日召开2023年第三次临时股东大会,审议《关于公司与5%以上股东签署借款补充协议暨关联交易的议案》。
在前文中我们提到,鞍重股份此次挂牌出售重型机械业务相关资产包(四项交易标的)的日期将从2023年4月7日持续至2023年4月21日,而其第三次临时股东大会召开时间为4月17日,也就是说,在其挂牌出售资产的交易完成之前,其股东借款延期的审议已经完成。这意味着,其重型机械业务相关资产包的“接盘方”一旦接手上述标的资产,就不得不面对资产质押的问题。
换句话说,如果鞍重股份不给股东杨永柱还钱,那么标的公司的质押就无法解除,届时“接盘方”将面临无法顺利接手花费重金竞购的标的公司股权风险。因此,上述资产包即使存在低估,性价比十足,很多有意向参与竞购的公司或个人恐怕也会被“劝退”,毕竟股权卖给谁,在资产股权存在质押的背景下,话语权仍然掌握在鞍重股份手中。
考虑到标的公司的股权一直质押在杨永柱手中,而且其还是上市公司的债主,如果由其接手相关资产,则将不存在前述风险。问题在于,在此前《鞍重股份转战锂电材料产业链,快速扩张之下需警惕资金链风险》一文中《红周刊》曾做过介绍,此前杨永柱家族一直是鞍重股份的实际控制人,直到2020年12月,其才将23.93%的股份以7.66亿元的价格转让给了上海翎翌科技有限公司,让渡了上市公司控股权,此后其与家族成员一路减持,貌似是退意已决。
连上市公司控股权都不要了,对于已经被自己“抛弃”的资产,杨永柱还会再捡回来吗?诸多迹象显示,其不排除有再度杀个“回马枪”低价接手原有资产的可能性。
在其3月28日披露的《关于挂牌转让控股及参股公司相关股权事项的公告》中,鞍重股份表示:“因本次公开挂牌涉及邀标事宜,对象为行业内优秀企业及个人,即本次拟进行的股权转让事项可能涉及关联交易。”不过对于邀标对象,却并未在公告中披露。
在公告发布后,交易所对其下发关注函,要求其说明本次挂牌或邀标是否存在其他附加条款,是否存在未披露或未完整披露的桌底协议,标的公司估值合理性等诸多问题。在鞍重股份给交易所的回复中,公司披露了邀标对象名单,其中就包括了杨永柱,同时,公司否认了“桌底协议”的存在。
此外,在上期文章中我们也曾分析过,在杨永柱让渡鞍重股份控股权后,另一位大股东北京中禾金盛实业发展有限责任公司也跟着退出,而在此过程中,股权“接盘方”强强投资的资金不足,杨永柱也曾向强强投资股东张强亮、张洪斌共借出资金2.1亿元。其一边让渡控股权,不断减持所持上市公司的股权,另一边却通过借出资金协助公司股权更迭,快速转型,不排除其在当初就已经有了再度接手原有业务资产的设计。
总之,一旦鞍重股份上述标的资产的“接盘方”真的是杨永柱,那前文中标的公司疑似被低估,上市公司向杨永柱大量借款,而且借款期限一延再延等让人奇怪的行为就不难解释了,“利益输送”昭然若揭。
(本文已刊发于4月15日《红周刊》,文中提及个股仅为举例分析,不做买卖推荐。)
标签:
您可能也感兴趣:
为您推荐
热讯:【财经分析】完美世界一季度扣非后净利料同比大幅下滑 分析师紧急调整研报预测值
【财经分析】海信视像股价创2015年8月以来新高 面板价格或动摇净利润增速|每日热讯
一季度GDP数据明日发布 机构预测经济增速或超预期 每日看点
排行
- 上海奕瑞光电子冲刺科创板 已完成上市辅导工作
- 光大信托创新基建投融资模式 开年来基础产业信托规模逼近160亿
- 外界一时错愕!亲密战友反戈一击 皖通科技董事长惨遭罢免
- 良品铺子上市连续十涨停 股价已达40.41元/股 高瓴资本“十...
- 出手阔绰!中恒集团一下“砸”出近20亿:认购莱美药业定增 ...
- 金融机构重仓12只口罩概念股!海王生物、欣龙控股等多只个股涨停
- 市场获利颇丰!A股或现第三大“黄金坑” 逾10亿元大单加仓14...
- 券商股午后异动频频!中原证券涨逾7% 政策组合拳能否疏通市...
- 2020少壮派富豪榜出炉!人均财富364亿 还有一个95后!19名中国人上榜
- 业绩主要靠商品房!巨量解禁前高额分红 “新疆首富”的广汇...
精彩推送
- 世界速递!鞍重股份剥离资产估值合理性不足,大股东借款上市...
- “躺赚”时代结束,淘系电商代运营龙头宝尊电商押宝GAP求变?
- 映宇宙集团品牌Logo荣获2023德国IF设计奖及德国国家设计奖
- 生产流通中食物损耗调查_报道
- 热讯:【财经分析】完美世界一季度扣非后净利料同比大幅下滑...
- 中听|南京交警隧道查车被撞飞,对交警和网约车司机都是警醒|...
- 【财经分析】海信视像股价创2015年8月以来新高 面板价格或动...
- 华正新材涨停 机构净买入1.05亿元
- 海信视像涨停 机构净买入1.04亿元
- 光线传媒跌6.61% 海通证券在近年高点评级"优于大市"|今日热门
- 价值3万多元包裹丢失,圆通只赔2000元?寄件人:收件员未尽保...
- 每日热闻!歌尔股份跌3.47% 某券商在其历史高位喊增持
- 一季度GDP数据明日发布 机构预测经济增速或超预期 每日看点
- 国家发展改革委:4月17日24时起国内汽、柴油价格每吨分别提高...
- 中证协在深圳召开固定收益专业委员会专题会议_焦点信息
- 董秘刚被监管警示,这家上市公司董事长又被立案调查,股民直...
- 盐津铺子去年净利倍增经营现金净额降1成 股价跌5.7% 短讯
- V观财报|钢材价格大降!鞍钢股份预计一季度净利同比降110.05%
- 每日速递:宅男财经|都市丽人营收跌至近4年新低,美人迟暮?...
- 张翠霞:蓝色光标停用文案外包,不冷静也不理性 环球要闻
- 天天观天下!科创板收盘播报:科创50指数涨0.35% 华曙高科较...
- 艾为电子2022亏损5338万 2021上市募32亿中信证券保荐|环球讯息
- 收评:沪指涨1.42% 证券、家电板块涨幅靠前-观热点
- 财政部公布2023年第一季度记账式国债现货交易量排名 当前动态
- 头条:步步高大幅下修业绩预告 从最多亏19.5亿到亏超26亿元
- 缅甸佤邦将暂禁锡矿等资源开采 沪锡大幅飙升超11%
- 高通公司被处以创纪录的1万亿韩元罚款_天天热头条
- 金科环境涉合同纠纷 一审被判退款2633.8万元|全球速读
- 当前短讯!董事长无法履职引争议 A股上市公司应及时信披
- 云从科技欲募资36亿投大模型:“强者恒强”游戏里如何与巨头...
- 【新华解读】中巴合作迎多方机遇 转型金融与气候投资领域将...
- 午评:沪指涨0.98%创指冲高回落 证券板块涨幅靠前 世界观察
- 金春股份2022年预亏增加 2020年上市即巅峰募9.2亿元 热头条
- 片仔癀去年营收增8%净利增2% 毛利率降5个百分点
- 新增就业4.3万人!长治市人社工作“这样干” 看点
- 环球滚动:爱鸟护鸟
- 高平:相约梨花节雅俗共赏来陈区铁炉贡梨梨园沉浸式游园
- 世界讯息:湘财股份2022年亏3.26亿元 计提接盘大智慧减值准备
- 分众晶视天堂电影院第15站启动仪式在敦煌举行
- 临汾市吹响2023年夏季臭氧污染防治攻坚号角
- 爱玛科技2022年净利增182% 拟10转5派13.04元
- 焦点短讯!【新时代新征程新伟业】阳泉市企业年金工作顺利完...
- 今日上市:华曙高科、森泰股份
- 【世界聚看点】大汉软件过会:今年IPO过关第91家 安信证券过5单
- 【世界独家】美股道指上周五跌0.42% 摩根大通涨7.6%花旗涨4.8%
- 【全球新要闻】我国非法集资案连续三年下降 风险总体可控
- 全面注册制首周主板运行平稳
- 世界今热点:三大人民币汇率指数全线下跌 CFETS指数跌0.21%
- 86家公司上市 80家公司终止 “东边日出西边雨”彰显全面注...
- 国际金融市场早知道:4月17日 天天视点
- 美债或“变相”违约 世界观点
- 注册制改革全面落地首周:市场运行平稳 制度优势渐显
- 油服行业景气度持续上升 多家公司去年业绩亮眼今年新单不断_...
- 债市观察:做多情绪占优 收益率曲线平坦化下移
- 核心药品步入收获期 多家创新药企去年业绩大增
- 券商积极拓展做市业务版图 16家公司已取得上市证券做市交易...
- 天天热点!多重因素共振 白银价格维持高位
- 梨花盛开迎客来 世界新要闻
- 寿阳县:扎实开展“六个一”根治欠薪|焦点滚动
- 打好组合拳织密就业网
- 天天简讯:广交会创办67年来累计出口成交1.5万亿美元 境外采...
- 上海:一季度新增就业岗位15.31万个 就业形势持续回稳向好
- 每日信息:欧洲最大核电机组投入日常运营
- 上市公司前总监讨要加班费,钱没拿到还被壮汉殴打,手机也被...
- 最新资讯:知名商超预亏20多亿,总市值才51亿!国资去年接盘入主
- 微动态丨【高端访谈】中国为加强多边贸易体制发挥重要作用—...
- 2023新时代汽车国际论坛暨汽车半导体行业峰会火热报名中!
- 我国长距离输氢技术获突破
- 我国成功发射风云三号07星|天天快播报
- 【天天新视野】中老铁路老挝段单日客货运量双破万
- 【全球播资讯】在其位谋其政在其职尽其责
- 焦点快报!“吕梁通”城市综合服务平台获肯定
- 长子举办仙翁山梨花文化旅游节
- 世界球精选!晋能控股集团轩岗煤电公司:不断筑牢企业安全生...
- 隰县下阳德村举办梨花节系列活动开幕式|热门
- 荣获“河南省省长质量奖”,仰韶交出“高质量”答卷!
- 财政部等部门出台进口展品免税政策支持办好2023年中国进出口...
- 【快播报】喜——“朋友圈”越来越广
- 海康威视2023年Q1营利双降,归母净利同比下降20.69% 全球焦点
- 环球今日讯!和达科技董事长被实施留置并立案调查 两日前还...
- 天天速看:直击股东大会丨沪电股份:不会在5G相关产品领域打...
- 松芝股份透露天津公交集团经营状况:年亏损近7亿、市区财政一...
- 【当前热闻】财报里的真相 | 去年业绩增速不及预期,中高档...
- 【世界聚看点】股价没稳住 晨光电缆再推“继续实施稳定股价...
- 天天百事通!专家呼吁国际组织引进创新方式解决全球债务问题
- IMF官员:欧洲经济面临“三重挑战”
- 【财经分析】REITs拟纳入深港通 大湾区财富管理市场开放步伐...
- 【金融街发布】人民银行:中方支持解决债务问题的多边努力 ...
- 中国财政政策为全球应对气变作出重要贡献——访IMF财政事务部...
- 环球最新:3月CTSI指数延续向好发展态势
- 【见•闻】迎接中国游客重返 欧洲准备好了吗? 最新快讯
- 上市公司密集布局绿氢 业界认为绿电是降成本关键 全球快报
- 当前时讯:证监会同意30年期国债期货注册
- 【世界热闻】426家公司连续三年归母净利润同比增长 集中于生...
- 岚县交警大队开展“春季守护行动”交通安全宣传活动-每日短讯
- 岚县交警大队:紧急护送煤矿职工就医
- 临汾设立营商环境投诉举报监督专线 当前速看
- 传承红色基因汲取奋进力量
- 世界快消息!【打好“六张牌”全力谋发展】重民生福祉绘幸福实景
- 【金融街发布】中金所发布30年期国债期货合约及相关业务规则...