常友科技IPO：业绩“过山车”存波动风险，前五大客户销售收入占比超九成

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近日，江苏常友环保科技股份有限公司（以下简称“常友科技”）更新了招股书，公司拟登录创业板。常友科技计划募资7.63亿元，将分别用于风电高性能复合材料零部件生产线扩建、轻量化复合材料部件生产线扩建等4个项目。

目前，常州君创持有公司股份32.03%，为常友科技控股股东。此外，刘文叶、包涵寓、刘波涛和刘文君为常友科技实际控制人，四人合计持有公司77.44%的表决权，其中包涵寓系刘文叶之配偶，刘波涛系刘文叶之父亲，刘文君系刘文叶之胞妹。不难看出，常友科技也是典型的家族式企业。

资料显示，常友科技主要从事高分子复合材料制品、轻量化夹芯材料制品的研发、生产与销售业务，产品主要包括用于风电领域的风电机组罩体、用于风电叶片生产的轻量化夹芯材料、罩体模具，以及轨道交通车辆部件等。

其中，风电机组罩体和风电轻量化夹芯材料为常友科技的主要收入来源，分别占公司主营业务收入的57.73%、34.96%。

财务方面，2020-2022年（以下简称“报告期内”），常友科技营业收入分别为8.57亿元、6.2亿元和7.4亿元，2021年同比下降27.71%，2022年同比上升19.40%；扣非净利润分别为1.27亿元、5562.28万元和8321.49万元，2021年同比下降56.15%，2022年同比上升 49.61%。

不难看出，常友科技的营利并不稳定，业绩“过山车”存波动风险。对此，常友科技解释称，2021年，公司业绩下降主要是受到2020年“抢装潮”退去的影响，下游行业回归理性。

实际上，从公司毛利率的波动也不难发现，常友科技的业绩近年受政策影响不小。报告期内，公司主营业务毛利率分别为32.59%、24.1%和25.45%，毛利率呈先降后升的趋势。除了2021年毛利率的下降受到产品销售价格下降和原材料采购成本上升的双重影响，还受到风电行业补贴取消，以及常友科技为了抓住行业变局提高市场占有率，产品销售价格有所下降。

值得注意的是，常友科技还存在客户集中度较高的风险。报告期内，公司与远景能源、中国中车、运达股份、三一重能、电气风电等下游大型主机厂均建立了合作关系，2020-2022年，公司向前五大客户销售收入占比分别为90.57%、87.68%和94.31%，客户相对集中。

此外，公司还存在应收账款、应收款项融资及应收票据金额较大的风险。报告期内，常友科技应收账款、应收款项融资及应收票据等项目合计账面价值分别为4.69亿元、3.91亿元和4.32亿元，占各期营业收入的比重分别为54.73%、63.26%和58.43%。

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