光明地产盈利与资金双承压，转让资产发行债券能否从根本上解困？

今年前三季度，光明地产营收净利双双下滑，其中，营业收入同比下降0.30%至126.81亿元；归母净利润同比下降64.03%至0.20亿元

(资料图片)

《投资时报》研究员吕贡

债务承压的光明房地产集团股份有限公司（下称光明地产，600708.SH），近年来盈利能力也在持续下行。

日前，光明地产披露最新对外担保情况显示，今年10月1日至10月24日期间，因申请贷款等原因，该公司为下属1家企业提供对外担保，合计金额为0.15亿元。其中，对资产负债率低于70%的1家企业提供对外担保金额为0.15亿元。

同时公告显示，截至今年10月24日，光明地产及其子公司对外担保总额达58.73亿元，其中对资产负债率超过70%的单位提供担保金额就达到54.36亿元，占该公司最近一期经审计净资产比重超过四成，达43.40%。

分析认为，较高的对外担保金额，再加上对外担保的单位大部分资产负债率较高，这对于资产负债率本就在八成以上、负债承压的光明地产而言，并不是个利好消息。

除了债务压力外，近几年，该公司盈利能力则处于下行态势，营收也在进入2022年后再次出现下滑。针对债务、业绩方面等问题，《投资时报》研究员日前电邮沟通提纲至光明地产相关部门，截至发稿尚未收到公司回复。

盈利能力持续下行

公开资料显示，光明地产主营业务包括房地产综合开发经营、冷链物流产业链，是集房产开发、商业运营、冷链物流、物业服务、建筑施工及供应链产业链等为一体的大型国有综合集团型公司。发展至目前，该公司已拥有一百多家下属企业，下属房地产开发项目、商业房产经营集团、物流集团、服务集团、城市建设集团以及供应链企业等等。

据公司近日接连披露的业绩与经营数据显示，光明地产目前盈利与运营情况并不理想。业绩方面，今年前三季度，该公司营收净利双双下滑，其中，营业收入同比下降0.30%至126.81亿元，归属于上市公司股东净利润（下称归母净利润）更是同比降超六成（64.03%），仅有0.20亿元。对于利润下滑，光明地产在财报中解释称，主要系非全资子公司本期损益影响所致。

至于业务经营方面，今年前三季度，光明地产无新增房地产储备，新开工面积同比下降85.56%至12.71万平方米；竣工面积同比降27.71%至156.94万平方米；签约面积和签约金额也均同比降五至六成，降幅分别为55.11%和67.45%。

值得关注的是，早自2019年，光明地产归母净利润就已逐渐显出下行趋势，2020年和2021年分别进一步降至1.07亿元、0.70亿元，与2017年、2018年数据相比均已缩水超10亿元。而该公司的房地产签约面积和签约金额，也自2021年第三季度起，各季度指标陷入持续下降态势。

在此背后，该公司还发布了高管辞职公告。公告显示，公司副总裁陈万钧因工作需要辞去副总裁职务。这是否与公司近年来盈利能力下滑有关，目前尚无定论。

光明地产今年三季度部分财务指标及同比情况

数据来源：公司财报

能否从根本上解压？

《投资时报》研究员注意到，除了盈利能力呈持续下行趋势，光明地产近年来还存在一定的债务、资金压力。

数据显示，2019年至2021年，光明地产资产负债率长期位于80%以上的较高水平。发展至今年前三季度，该数值仍有80.98%。数据显示，光明地产近三年短期借款均高达百亿元以上，且数值总体从2019年末的102亿元一路升至2021年末的110.61亿元，两年时间，增长超8亿元。

资金方面，近三年光明地产的货币资金则长期居于百亿元以下，均低于该公司同时期短期借款数值，并且从90多亿元减少至不到80亿元。总体减少数额也超过同时期短期借款增长数额。

为了快速回笼资金、缓解债务压力，光明地产方面也接连采取了一系列措施。一方面，该公司频频转让资产，如2021年6月，公司公告称拟授权全资子公司农工商房地产（集团）有限公司通过上海联合产权交易所公开挂牌方式，转让所持有的柳州同鑫房地产开发有限公司33%股权及相应债权，按总价约1.56亿元为底价。

又如同年10月，光明地产公告称授权全资子公司上海农工商华都实业（集团）有限公司通过上述相同方式，转让所持有的上海锦如置业有限公司60%股权及相应债权，合计不低于总价约1.63亿元；同年11月，该公司再公告称拟通过上海联合产权交易所协议转让全资子公司光明食品集团上海东平小镇农场有限公司100%股权及相应股东借款，本次交易涉及合计金额约14.63亿元。

另一方面，光明地产还频频发行中期票据和超短期融资券。以今年以来的发行情况看，今年3月、4月，该公司分别公布当年度第一期、第二期超短期融资券发行结果显示，两期的实际发行金额分别为6亿元和8亿元。同年8月、11月，该公司又发布当年度第一期、第二期中期票据发行结果公告显示，两期发行金额分别为4亿元和8亿元，兑付日均为三年后（2025年）。

对此，有业内人士分析认为，光明地产采取上述一系列措施的确解了燃眉之急。数据披露，发展至今年前三季度末，该公司此前的资金缺口已被补上，并且此前超百亿元短期借款已骤减至7.13亿元。不过与此同时，光明地产同时期的货币资金则进一步降至56.44亿元。未来，上述措施能否从根本上缓解该公司偿债压力，仍然值得关注。

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