天天信息:新股高溢价发行最终会有人买单

(资料图)

■应健中

目前是融资者的黄金时期，多层次、多元化的融资渠道，融资者大有用武之地。对投资者而言，在证券市场上所有的机会和风险都是公开公正的，没有人逼着你一定要下注新股。近期市场的下调，表面上看是赛道的减退，真正的原因还是对过往的IPO高溢价买单。同理，现在的高溢价新股也会让未来市场买单。

本周一，今年来高价发行排名前列的两只新股一个发行、一个上市。发行的是科创板的万润新能（688275），主营锂电池，发行价299.88元，发行市盈率75倍。上市的是同样主营锂电池的华宝新能，发行价237.50元，发行市盈率84倍。发行无需动脑子，一键申购即可，可上市的这家没上市前还闹出了一些动静。

这个动静是发行结束后，网上投资者弃购221万股，弃购金额合计高达5.25亿元。当然，对于弃购部分，承销商会包销，至于承销商吃进的一肚子货，日后能否挣钱还需观察。问题是，当初网上申购之时，认购者踊跃，中签率只有万分之二，当下的新股发行已经彻底傻瓜化了，只要在手机上手指点一下“一键申购”即可，这万分之二的中签幸运者等到中签了，才想到拿了个烫手山芋。申购时不动脑子，而放弃者却是动了脑子的。理由很简单，因为新股中签是账上自动扣款，那些弃购者必须在收市前，将证券账户里的资金转到银行，让清算时扣款失败才能达到弃购的目的。事实上，这样的情景现在已越来越普遍了。

周一华宝新能上市大家看到了，中签者手脚快的一开盘开溜可以赚点葱姜钱，手脚慢的就套牢了，还好赔得也不算多，承销商成了天生的庄家，意味着股价也有人管着。那个没人管的前阵子上市的丛麟科技，就成了自由落体状态，本周的股价跟发行价相比打了6.4折还没有止跌的迹象。本周一上市5只新股3只破发，这样的比例创下了IPO的新纪录。但该纪录马上在周三刷新，当日上市4只破发3只，如此高比例破发令人咋舌。

一级市场始终给所有的市场参与者一种供不应求的感觉，对管理层和融资者而言，无论指数在3600点还是跌到2800点，新股都是抢手货，万分之二、三的中签率，如同彩票中大奖。对投资者而言，那个无需动脑子的“一键申购”，方便到极点，发行价与中签率之间几乎无相关性，在再融资的可转债发行中，中签率最低到百万分之六水准，所有参与者都在玩申购的游戏而已。投资者和融资者对这样一种结构性的IPO游戏乐此不疲。

以往股市一跌，新股就发不出去。在A股过往30多年历史中，曾多次将暂停新股发行作为一种救市措施，都因为没有找到一种新股发行的好方法，如今的方法既适用于牛市也适应于熊市。目前大盘走得如此疲弱，依然可以IPO常态化，依然可以高价发行，依然可以完成最后的注册制改革，这应该归功于当下这套IPO融资和再融资方法。

当下中国股市是融资者的黄金时期，多层次、多元化的融资渠道，融资者大有用武之地。对投资者而言，在这种多元化的发行市场中，有的要靠抓阄来获得中签以及靠运气决定输赢，本质上不属于主观意愿的投资行为。而有的新股投资要用现金投入，那就要计算资金的时间成本以及要形成一套盈利模式。在证券市场上所有的机会和风险都是公开公正的，没有人逼着你一定要下注新股。近期市场的下调，表面上看是赛道的减退，其真正的原因还是对过往的IPO高溢价买单。同理，现在的高溢价新股也会让未来市场买单的。

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