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【独家】黄金时间·一周金市回顾:9月26-30日

新华财经北京10月4日电 上周(9月26日-30日)现货黄金开盘1643.59美元/盎司,最低至1614.2美元/盎司,最高1675.27美元/盎司,报收1659.65美元/盎司,上涨16美元或0.97%,周线收阳。但9月仍以下跌3.02%收盘,为连续第6个月下跌。

综合分析来看,美联储激进的货币政策将美联储积极的货币政策将10年期美债收益率一度推高至2018年1月以来高点4%,美元指数则一度飙升至20年来高点114.8一线,这是导致金价下跌的最主要因素。


【资料图】

美联储激进加息下美元飙升 黄金跌破牛熊分界线

3月份以来,美联储开启了1994年以来最大力度的加息周期,连续加息5次、幅度达3%,利率从0-0.25%提升至3-3.25%水平。关键是,通胀仍然居高不下:美国通胀率自6月高点9.1%,回落至8月的8.3%,仍高于市场预期;核心通胀率则再度飙升至6.3%;最新公布PCE指数8月份小幅上升0.3%,涨幅为40年来最快,年率达4.9%,为2022年4月以来最大增幅,高于预期的4.7%。尽管能源价格、二手车等有所回落,但消费依然强劲,食品、房租、服务业等通胀仍继续走高,且就业形势强劲,有出现最糟糕的工资-通胀螺旋上升迹象。这迫使美联储不得不激进加息。

在连续三次加息75个基点之后,美联储对支出和生产指标由“已经走软”修改为“温和增长”,而且对未来经济前景预测下调的情况下,点阵图显示,2022年年底,美联储的终端利率将调升至4.4%。这足以显示美联储不惜在经济硬着陆的情况下亦要抗击通胀的决心。

地缘政治冲突导致欧洲能源价格高涨,欧洲经济表现较差,加息明显滞后,而日本坚持继续宽松政策,欧元、英镑、日元等货币走低,亦是支撑美元持续飙升的因素。短期看,这些因素仍看不到转折的迹象。而这一切,构成了对黄金不利的环境,不可否认的是,金价仍然局限在下行趋势中。

避险情绪犹存 美元与黄金在四季度出现窗口共振

不过,美联储激进的货币政策,已经引发美国经济硬着陆的担忧。美国财政部前部长萨默斯对拜登早些时候接受美国CBS电视《60分钟》节目采访希望美国经济“软着陆”的想法表示怀疑。在萨默斯看来,美国经济在许多方面都比拜登在2020年竞选总统时更加强劲,但可以预见未来会发生相当严重的衰退。

此外,瑞士信贷陷入困劲的传闻令市场担忧“雷曼事件”是否会重演。瑞信近年受一系列丑闻困扰,包括Archegos爆仓、Greensill破产、泄密事件等,令公司名声受损,更拖累业绩。其股价自去年二月起一蹶不振,从14.90美元跌至周五收市的3.92美元。根据彭博社公布的数据,瑞信的信用违约互换指数,上周五攀升至250个基点,正接近2008年雷曼兄弟倒闭时的水平,引起市场关注。CDS违约掉期价格越高,说明违约概率越大。

美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示,截至9月27日当周,COMEX黄金期货投机性净空头寸增加8334手至41300手。全球最大黄金ETF——SPDR GOLD TRUST持仓报告显示,9月份该ETF继续减持33.67吨,持仓降至939.7吨,自今年4月以来连续5个月净流出,累计减持171.04吨,幅度达15.4%。不过,随着印度以及中国的节日到来,实物需求有望提升。而随着季节因素到来,四季度金价或出现反弹。

从美元指数角度看,周期窗口来看,2022年四季度、2023年三季度、2024年一季度,成为美元指数的窗口期。预计今年四季度美元指数冲高回落,而后或仍将延续上攻,在2023年3季度或2024年一季度,真正见顶后或大幅度回落。波动区间而言,目前美元指数已经在114.5-116区域遇阻,预计122或将为本轮美元指数终极目标位置。若俄乌冲突结束欧洲能源解困、或美联储激进加息引发经济衰退美联储停止加息甚至降息,则美元指数可能提前回落;反之,若俄乌冲突升级,欧洲挺不过冬季引发债务危机经济衰退,但通胀仍居高不下,则不排除美元指数延续飙升。

综合分析来看,对于黄金市场而言,技术上看,短期内2022年三、四季度,金价有一个低位反弹的窗口。而较远期看,则需要关注49个季度周期对应的2023年三季度的窗口。关键是,黄金与美元指数相互对应的今年四季度以及明年三季度的窗口期。但从走势上看,鉴于美联储仍有望在11月利率会议上加息75基点,年底有望加息125基点,因此,当前金价较难实现2018年的反攻向上走势。这意味着,四季度金价虽然有望反弹,但不排除后期再度向下探底的可能。

(作者:北京黄金经济发展研究中心 李跃锋)

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