【独家】黄金时间·一周金市回顾：9月26-30日

新华财经北京10月4日电 上周（9月26日-30日）现货黄金开盘1643.59美元/盎司，最低至1614.2美元/盎司，最高1675.27美元/盎司，报收1659.65美元/盎司，上涨16美元或0.97%，周线收阳。但9月仍以下跌3.02%收盘，为连续第6个月下跌。

综合分析来看，美联储激进的货币政策将美联储积极的货币政策将10年期美债收益率一度推高至2018年1月以来高点4%，美元指数则一度飙升至20年来高点114.8一线，这是导致金价下跌的最主要因素。

【资料图】

美联储激进加息下美元飙升 黄金跌破牛熊分界线

3月份以来，美联储开启了1994年以来最大力度的加息周期，连续加息5次、幅度达3%，利率从0-0.25%提升至3-3.25%水平。关键是，通胀仍然居高不下：美国通胀率自6月高点9.1%，回落至8月的8.3%，仍高于市场预期；核心通胀率则再度飙升至6.3%；最新公布PCE指数8月份小幅上升0.3%，涨幅为40年来最快，年率达4.9%，为2022年4月以来最大增幅，高于预期的4.7%。尽管能源价格、二手车等有所回落，但消费依然强劲，食品、房租、服务业等通胀仍继续走高，且就业形势强劲，有出现最糟糕的工资-通胀螺旋上升迹象。这迫使美联储不得不激进加息。

在连续三次加息75个基点之后，美联储对支出和生产指标由“已经走软”修改为“温和增长”，而且对未来经济前景预测下调的情况下，点阵图显示，2022年年底，美联储的终端利率将调升至4.4%。这足以显示美联储不惜在经济硬着陆的情况下亦要抗击通胀的决心。

地缘政治冲突导致欧洲能源价格高涨，欧洲经济表现较差，加息明显滞后，而日本坚持继续宽松政策，欧元、英镑、日元等货币走低，亦是支撑美元持续飙升的因素。短期看，这些因素仍看不到转折的迹象。而这一切，构成了对黄金不利的环境，不可否认的是，金价仍然局限在下行趋势中。

避险情绪犹存 美元与黄金在四季度出现窗口共振

不过，美联储激进的货币政策，已经引发美国经济硬着陆的担忧。美国财政部前部长萨默斯对拜登早些时候接受美国CBS电视《60分钟》节目采访希望美国经济“软着陆”的想法表示怀疑。在萨默斯看来，美国经济在许多方面都比拜登在2020年竞选总统时更加强劲，但可以预见未来会发生相当严重的衰退。

此外，瑞士信贷陷入困劲的传闻令市场担忧“雷曼事件”是否会重演。瑞信近年受一系列丑闻困扰，包括Archegos爆仓、Greensill破产、泄密事件等，令公司名声受损，更拖累业绩。其股价自去年二月起一蹶不振，从14.90美元跌至周五收市的3.92美元。根据彭博社公布的数据，瑞信的信用违约互换指数，上周五攀升至250个基点，正接近2008年雷曼兄弟倒闭时的水平，引起市场关注。CDS违约掉期价格越高，说明违约概率越大。

美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至9月27日当周，COMEX黄金期货投机性净空头寸增加8334手至41300手。全球最大黄金ETF——SPDR GOLD TRUST持仓报告显示，9月份该ETF继续减持33.67吨，持仓降至939.7吨，自今年4月以来连续5个月净流出，累计减持171.04吨，幅度达15.4%。不过，随着印度以及中国的节日到来，实物需求有望提升。而随着季节因素到来，四季度金价或出现反弹。

从美元指数角度看，周期窗口来看，2022年四季度、2023年三季度、2024年一季度，成为美元指数的窗口期。预计今年四季度美元指数冲高回落，而后或仍将延续上攻，在2023年3季度或2024年一季度，真正见顶后或大幅度回落。波动区间而言，目前美元指数已经在114.5-116区域遇阻，预计122或将为本轮美元指数终极目标位置。若俄乌冲突结束欧洲能源解困、或美联储激进加息引发经济衰退美联储停止加息甚至降息，则美元指数可能提前回落；反之，若俄乌冲突升级，欧洲挺不过冬季引发债务危机经济衰退，但通胀仍居高不下，则不排除美元指数延续飙升。

综合分析来看，对于黄金市场而言，技术上看，短期内2022年三、四季度，金价有一个低位反弹的窗口。而较远期看，则需要关注49个季度周期对应的2023年三季度的窗口。关键是，黄金与美元指数相互对应的今年四季度以及明年三季度的窗口期。但从走势上看，鉴于美联储仍有望在11月利率会议上加息75基点，年底有望加息125基点，因此，当前金价较难实现2018年的反攻向上走势。这意味着，四季度金价虽然有望反弹，但不排除后期再度向下探底的可能。

（作者：北京黄金经济发展研究中心 李跃锋）

【黄金时间】是由新华财经与中国黄金报社共同打造的一档聚焦黄金珠宝市场的专题栏目，内容全面覆盖黄金珠宝行业的政策动态、投资资讯、风险分析等，提供权威、专业、全面的黄金珠宝领域金融信息服务。新华财经是新华社承建的国家金融信息平台。

标签： 新华财经 黄金珠宝 货币政策