环球观察：半年报披露近百亿存货，“非洲手机之王”传音控股海外也卖不动了？

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8月23日晚间，传音控股（688036.SH）披露了2022年上半年业绩报告，公司上半年实现营业收入231.09亿元，同比微增1.12%；实现归属于上市公司股东的净利润16.54亿元，同比减少4.53%；扣非净利润降幅达7.33%。

对于业绩变动的原因，传音控股表示存在3个主要原因。一、本期研发费用同比增加24999.64万元，主要由于公司持续科技创新、加大研发投入，研发费用同比上升39.09%。二、非经常性损益对公司归属于母公司所有者的净利润影响21709.21万元，同比增加3510.41万元，因此扣除非经常性损益的净利润同比下降略多；三、每股收益同比减少主要由于归属于上市公司股东的净利润及上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润减少所致。

此外，传音控股2022年上半年经营活动产生的现金流量为净流出6.6亿元，同比流出增加4.1亿元，主要由于本期支付的采购款、职工薪酬及税费等同比增加所致。

传音控股主要从事主营为手机业务、其中境外业务占公司业务99%以上。公司的主要产品为TECNO、itel和Infinix三大品牌手机。销售区域主要集中在非洲、南亚、东南亚、中东和南美等全球新兴市场国家。凭借在非洲市场远高于其他手机厂商的市场占有率和广泛的品牌影响力，在业界被称为“非洲之王”。

在半年报公告中，传音控股表示，上半年，由于外部环境的不利影响，公司在非洲、南亚市场的智能机整体销量有一定下滑。但并未公布具体的下滑数据。

值得注意的是，截至2022年上半年传音控股的存货已达到95.98亿元，相比去年同期增长20.2亿元，同比增加26.64%。然而在营业收入规模同比持平的前提之下，存货指标大幅上升，其风险不容忽视。

传音控股在报告中表示，公司所在消费电子行业产品生命周期通常较短，若公司未来不能有效地实施库存管理，导致原材料积压、受损，或产品市场环境变化出现原材料、库存商品价格大幅下跌的情形，公司将面临存货跌价风险。

此外，截至2022年上半年公司的应收账款也从去年同期的12.3亿元增加至16.8亿元，同比上升36.74%。传音控股表示主要由于本期非洲以外的市场销售收入增加，部分客户采取赊销方式结算，导致应收账款余额较上期同期末增加。

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