【机构观债】5月利率债与信用债交易活跃度分化 成交信用债久期略有增加

新华财经北京6月7日电 5月，债市成交活跃度总体小幅回升，但在经济弱复苏的背景下，投资者风险偏好下降，利率债和信用债交易活跃度呈反向变化，信用债成交久期略有增加，高等级信用债成交金额占比持续上升。消费领域和制造领域的细分行业信用利差有所分化，商贸零售、煤炭和钢铁行业利差上行较大，社会服务、电气设备和机械设备行业利差下行。

统计数据显示，债券二级市场5月总成交金额293,041.10亿元，同比、环比分别上升24.79%和6.89%，债市成交活跃度小幅回升，主要原因是在经济弱复苏的背景下，投资者风险偏好下降，利率债成交金额显著增加。

按类型划分，利率债方面，5月成交金额173,971.25亿元，同比、环比分别上升45.95%和19.81%。信用债方面，5月成交金额67,128.62亿元，同比、环比分别下降5.73%和8.25%。

(资料图)

从成交信用债的债券类型来看，可转债为成交金额占比最高的券种，在权益市场中AI概念股再度走强的背景下，本月可转债以AI概念转债最为火热；商业银行次级债成交金额占比位列第二，高票息、低信用风险品种受到机构投资者追捧。

再从成交信用债的期限和级别特征来看，5月信用债成交债券久期略有增加，1-3年期产业债成交金额占比环比持续上升，1年期以下产业债成交金额占比下降。成交产业债主体以AAA级别为主，成交城投债主体以AA+级别为主，AAA和AA+级别信用债成交金额占比环比上升。

信用利差方面，资金面平稳偏宽松，基本面恢复缓慢且各行业复苏节奏分化，利率债收益率下行较快，信用债收益率曲线趋于平坦，信用利差整体小幅上行。

从行业利差中位数的排序来看，截至5月30日，建筑装饰、煤炭、房地产、综合和传媒行业利差处于高位，分别为151.22BPs、142.91BPs、132.48BPs、118.13BPs和116.69BPs；国防军工、机械设备、石油石化、食品饮料和公用事业行业利差水平较低，分别为49.42BPs、55.90BPs、57.17BPs、59.09BPs和64.18BPs。

值得关注的城投方面，各区域城投债信用利差差异较大，贵州、甘肃和青海等西部省份信用利差较高，同时甘肃、吉林和四川信用利差本月上升较高。

值得关注的地产方面，六条全国性房产新规实施，各省市相继出台支持政策，多地上调住房公积金贷款限额、优化公积金提取方案，进一步释放需求侧购买力。

展望后续，成交量方面，在市场风险偏好下降的影响下，利率债和信用债成交热度或进一步分化，中短久期及高等级的信用债或仍为市场交易热点。信用利差方面，临近年中，在资金面整体趋稳的情况下，经济基本面缓慢修复，信用利差或维持振荡走势。

（作者系大公国际资信评估有限公司技术研究部 董梦琳 史秋阳）

标签：